Спрос на ликвидность

Рубль: вдоль отметки 57.00
Вчерашняя сессия на российском валютном рынке прошла без особых событий — курс доллара к рублю по большей части держался вблизи отметки 57.00. Рынок практически не отреагировал на восстановление котировок нефти в утренние часы, однако вечерняя коррекция способствовала возвращению обменного курса обратно к 56.95 после недолгого отскока до 56.6. Таким образом, торги завершились на уровне открытия, в то время как цена Brent подросла лишь на 0.3%, до 56.5 долл./барр. Между тем мы отметили продолжение спекулянтами коротких продаж в сырьевых товарах, что, на наш взгляд, обусловлено рядом факторов: достижением договоренностей с Ираном и связанной с этим вероятностью появления на рынке нефти значительного дополнительного предложения, ростом до рекордных уровней экспорта из Китая стальных и алюминиевых полуфабрикатов и данными об ослаблении спроса в 1п15. Как следствие, в среднесрочной перспективе давление на нефтяные котировки, по-видимому, сохранится.

Валюты развивающихся рынков вчера выглядели слабо. Бразильский реал и корейская вона потеряли в стоимости 0.5% по отношению к доллару США, турецкая лира была в минусе на 0.4%. Вне общего тренда торговался только южноафриканский ранд, укрепившийся на 0.2%. Сырьевые валюты разошлись в динамике: новозеландский доллар подешевел еще на 1.2%, а австралийский доллар, напротив, восстановился, прибавив 0.4%.

Денежный рынок: высокий спрос на ликвидность
Вчера на рынке наблюдалось увеличение спроса на ликвидность, что, по всей видимости, было связано с формированием банками запаса средств под размещение индексируемых на инфляцию ОФЗ. По данным агентства Reuters, спрос на новый инструмент превысил 200 млрд руб. В этих условиях к завершению торгов однодневная ставка валютного свопа достигла уровня предложения Банка России, закрывшись на отметке 12.58% (плюс 81 бп), а средневзвешенное значение по итогам сессии выросло на 10 бп, до 12.07%. Возможностью для осуществления валютного свопа с Банком России банки воспользовались впервые с начала июля, заняв у регулятора 53 млрд руб. Еще 131 млрд руб. было привлечено в рамках операций репо по фиксированной ставке. Высокий спрос в объеме 129 млрд руб. был зарегистрирован и на депозитном аукционе Федерального казначейства, которое разместило всю предложенную сумму, обеспечив чистый приток ликвидности в банковскую систему в размере 30 млрд руб. Аналогичную сумму в 30 млрд руб. на двухмесячных депозитах разместил Пенсионный фонд РФ.

Таким образом, суммарный объем бюджетных средств, размещенных на банковских депозитах, сегодня увеличится до 406 млрд руб.

Ставки NDF вчера немного понизились (в среднем на 5 бп), в том числе месячная ставка приблизилась к верхней границе коридора ставок Банка России. Ставки кросс-валютных свопов на ближнем отрезке кривой опустились на 25 бп, длинные понизились на 10 бп. В результате годовая ставка закрылась на отметке 11.92%, и мы считаем привлекательным ее получение на текущих уровнях. Кривая процентных свопов вчера поднялась на 8 бп, а 3-месячная ставка MosPrime осталась на прежнем уровне в 12.40%.

ОФЗ: продвижение к уровню 10.55%
На рынке ОФЗ вчера происходило ралли, вследствие которого доходности по всем сегментам кривой понизились в среднем на 30 бп. Составив всего 0.05 пп на открытии торгов, во второй половине дня подъем котировок значительно ускорил свой темп. В результате цены на дальнем отрезке кривой повысились на 1.0–1.3 пп, в том числе ОФЗ–26215 (YTM 10.53%) подорожали до 82.35. Среднесрочные выпуски укрепились в цене на 0.4–0.7 пп, а стоимость коротких облигаций повысилась на 0.3–0.5 пп. В итоге, кривая доходности сдвинулась на уровень 10.55%, приняв почти абсолютно пологую форму.